日経225先物取引の理論価格と裁定取引

日経225先物の価格は
どのように形成されるのかここでお話したいと思います。

日経225先物取引における取引価格は、
日経平均株価の動向にもちろん左右されますが、
実際にはそれだけではなく、需要と供給の関係（需給関係）で
決定されるという局面もあります。

むしろこの需給関係の方が重要と言っても過言ではありません。

「理論価格」と言って、
日経平均株価（現物）を基準にして
いくつかの要素を加味して算出される先物価格があります。

いくつかの要素とは、
日経平均株価（現物）、短期金利、配当利回り、
満期までの期間のことを指します。

これらの要素を利用し、
下記のような数式を立てて計算をすることによって、
理論価格を算出することが出来ます。

理論価格＝日経平均株価×
{1＋(短期金利～配当利回り)×満期までの日数／365}　

計算の結果算出された理論価格と、
日経225先物の取引価格を比較してみると、
理論価格が日経225先物の価格より低い場合は
日経225先物の価格が割高、

理論価格が日経225先物の価格より高い場合は
日経225先物の価格が割安であるといえます。

上記の関係を利用することによって、
日経225先物と現物の日経平均株価との価格差に注目して
利益を出す取引手法があります。
これを「裁定取引」と言います。

先ほど価格を比較いたしましたが、
条件の場合は日経225先物を売建て、
日経平均株価を買建てる「買い裁定」、

条件の場合は日経225先物を買建て、
日経平均株価を売建てる「売り裁定」と呼びます。

実際には、裁定残（裁定取引に伴う先物建玉数）
は「買い裁定」かなりの割合を占めています。